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　　时富证券

　　在国家对电价严格控制的情况下，华润电力（00836）仍能保持盈利且有增长，主要得益于公司较强成本控制能力和出色的管理。○九年实现业务平稳增长，预计一○年公司的售电量仍将维持25%以上的增长。上下游一体化经营策略将进一步增强公司成本控制能力。未来公司整合煤炭总储量将达到20亿吨，预计一○年煤炭产量约1,600万吨，煤炭自给率将逐步提升，料年底提升至40%，能成功抵御煤炭价格上涨带来的成本压力。我们预计一○至一一年每股基本盈利可达1.28元、1.48元，按照昨日收市价格对应预期市盈率为12.1倍和10.4倍，维持买入评级，12个月目标价20.5元。