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　　京华山一  卢启邦

　　兴业铜业（兴业）是国内领先的高精度铜板带生产商，2009年产量为51,639吨。在原材料价格波动的环境中，兴业的成本加成定价模式保障其获得稳定的收入。在经历08年度的亏损之后，公司09年度实现1.52亿元人民币的纯利，亦即重返07年度时的水平。在中国经济快速增长的同时，下游需求亦将继续保持旺盛。同时，管理层正努力扩充产能及拓宽产品结构，以把握需求回升的势头。我们预期公司今年盈利将呈现快速增长。

　　依靠成本加成的定价模式。根据这一模式，兴业在原材料市场价格的基础上，向客户收取加工费。这就使得公司在原材料价格波动时，仍可以维持稳定的利润。铜板带销售占09年度总收入81.6%。同时，兴业亦向自身拥有某些原材料的客户提供加工业务，并按要求加工成为高精度铜板带。

　　09年度扭亏为盈。09年度总收入为17.95亿元人民币，较08年度的17.58亿元人民币增长2.1%。尽管销量增长强劲，但受去年铜价下跌的拖累，期内收入增幅并不明显。同时，公司09年度实现1.52亿元人民币（每股0.24元人民币）的盈利，扭转了08年度7,200万元人民币的净亏损。

　　增加新产品，拓宽产品结构。为丰富产品类型，兴业于去年推出了高精度铍青铜板带及高精度紫铜板带等新产品。尽管新产品的销售贡献很小（占09年度总收入0.04%及4.5%），但管理层相信今后将逐步扩大。

　　下游需求旺盛，前景明朗。兴业的产品主要售往海内外电信设备、消费类电子产品、变压器及汽车生产商。随着全球经济复苏，工业股应在复苏初期跑赢市场。下游产业的铜需求回升，对公司盈利构成推动作用，相信09年度纯利可增长双位数。