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　　敦沛金融

　　皇朝家俬(1198)

　　目标:$2.88
　　入市: $2.40
　　止蚀: $2.15

　　主要销售家俱，有别于顺诚控股(531)、敏华控股(1999)，其主力市场为内地，集团于2008年北京奥运时，更为独家家俬供应商，品牌具有一定的地位。由于销售渠道包含自营店以及特许经营店，故其专卖店达1,378间，远高于同样本港上市，于内地销售家俱的名家国际(8108)。

　　盈利表现方面，在名家国际由盈转亏1.2亿元的同时，皇朝家俬去年纯利却由亏转盈赚1.3亿元。展望未来，随著内地的中产阶级人数越来越多，可动用收入持续上升，相信优质家具的需求将与日俱增，定位中高档的皇朝家俬无疑可以受惠。虽然内地近期积极推出楼市调控政策，但集团主力发展二、三线城市，故所受打击预料不大，加上皇朝家俬的网站仅覆盖600多个县镇，集团表示主要增长县镇尚有1,400个，可见增长空间仍然庞大。

　　上周皇朝家俬增持附属Signature Industry，权益由16.5%升至87.5％，该附属主要从事沙发制品之设计、制造及分销业务，消息带动其价股大升近一成。纵然上周升幅甚大，但其2009年市盈率仍仅为8.2倍，以内需股份来看，估值仍然甚为合理。