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　　国泰君安(香港)  彭港祥

　　李宁(02331HK)：公司公布1Q10和五一同店增长数据

　　事件描述：公司5月14日公布李宁品牌1Q10同店销售同比增长5%。较低的同店销售增长主要是因为北部和东部受到较低气温的影响。五一假期（五月一日至三日）期间同店销售同比增长6.6%。但是管理层维持全年同店增长10%的目标。公司1Q10零售折扣为21%。

　　观点评论：李宁品牌1Q10同店销售同比增长低于1-2月份的6.5%，而这主要是由于3月份较为寒冷的天气影响。但是五一假期同店销售增长显示增长动力仍然强劲。我们维持全年7.6%的同店增长预测。尽管零售折扣从1-2月份的18%增加到1Q10的21%，但这也有助于公司应付暂时的反常天气影响。公司今年以来的直销增长持续好于分销增长以及零售存货持续改善。我们认为暂时的天气影响不会给零售端带来太大的存货压力以及同店增长将继续提高。

　　投资建议：我们维持10-12年的每股盈利预测分别为人民币1.133元,1.346元和1.549元。维持“收集＂评级和目标价30.9港元。