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　　中银国际

　　香港交易所(0388)公告2010年1季度业绩，其中，净利润同比增长35.1%至11.3亿港元，主要得益于成交量扩大。1季度业绩延续了2009年4季度以来的平稳趋势。但是，由于估值低廉，我们建议投资者在低位加仓，以便在未来的向上重估机会中获利。我们对该股维持持有评级和145港元的目标价。

　　业绩平稳趋势保持不变

　　今年1季度成交量相比去年4季度保持平稳，但是同比增长45%，主要是市场景气度有所提升。同比来看，现货市场中牛熊证和权证贡献了大部分的收入和利润增长。我们注意到2010年前三个月季节性影响表现明显，1月的成交量比1季度平均水平高出20.7%。1季度共有13家公司在主板上市，融资总额为871亿港元(包括上市后融资)，相比去年4季度的31家企业上市有明显的回落。

　　虽然吸引更多的企业上市是港交所保持长期增长的核心动力，但是我们认为企业上市热情减退不会对2010年全年的业绩造成过大的影响。投资回报率与2009年不相上下，整体净收益预计为1.35%，融资规模小幅缩窄3.9%至349亿港元。

　　是登上直通车的时候了吗？

　　港交所长期的业绩增长将来自于能否吸引更多企业上市、增加新的资产等级及改善信息系统的基建设施。投资者重新安排发达市场和新兴市场的资金配置会影响市场的资金流入，预计短期内会对成交量生成轻微的影响。但是从基本面来看，我们认为市场的上升动力有限，因此重估机会不大。

　　我们认为当前该股估值不贵，建议投资者逢低吸纳，迎接新政策出台带来的机会。近期通胀的压力和人民币自由化的故事均指明了资金流出的方向，这将在一定程度上提升港交所的估值。