查看最新行情

　　海通证券（香港）  范阳

　　星光集团(0403.HK)专注包装纸品印刷业务, 估值偏低

　　公司专注印刷及制造包装材料，标签及纸制品。公司 70 年成立, 93 年上市, 以纸品包装、儿童书籍、特殊印刷为核心业务,拥八千多名员工, 分公司遍布内地欧美。全球企业如贺曼、孩之宝、惠普、欧莱雅、微软、及联合利华等皆为其长期客户。

　　受惠消费品市场复苏, 订单单价有望回升。公司包装纸品广泛应用于不同行业类别, 包括电子消费品、个人护理产品、贺卡、精品包装等。经济复苏令公司产品有望在 2010 年提价 3-4%。

　　扩大欧洲市场份额, 拓展抗跌力强行业。公司的精品包装业务增长可观，并进一步开拓了法国市场。儿童图书及精美纸品抗跌力强, 毛利率较高, 其收入占比有望持续提升。公司同时力拓化妆品及健康护理内销业务, 并取得著名消费品包装新客户。

　　注重培训的公司文化。公司 2001 年耗资六百万成立星光管理学院,  员工的竞争力普遍得到提升。学院同时开办面对客户和供货商的培训课程, 促进彼此关系。

　　公司业务稳定, 估值偏低, 建议买入。我们预计公司 2010-12年 EPS 分别为 0.082 元、0.094 元、0.119 元。目前股价对应2011、2012 年预测市盈率 5.2 倍、4.1 倍。投资建议为买入，12 个月目标价 0.697 港元。