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　　申银万国

　　公司一季度业绩符合预期。2010年5月10日，浙江沪杭甬（576.HK）公布了2010年1季度业绩。公司收入同比增长15.7%，达人民币15亿元。净利润同比上涨15.1%，达人民币4.13亿元。一季度每股盈利人民币9.64分。

　　一季度公司通行费收入同比增长9.5%达人民币8.13亿元。同期车流量上升13.5%。绝大部分增长来源于公司所属的沪杭甬高速。上三高速由于受分流影响，车流量与去年持平，而通行费略有下降。另一方面，公司所属浙商证券也录的了不俗的增长，收入达人民币3.57亿元。

　　计重收费的实施将从四月中旬开始提升公司盈利能力。浙江省内的高速公路从2010年4月16日零时起，全面实施计重收费。根据我们的分析，新的收费标准将提升公司2010和2011年的单车收费3%和6%。

　　我们看好公司的发展潜力。公司所属沪杭甬高速连接上海，杭州，宁波，三个长三角最具活力的城市。受益于出口复苏和越来越高的汽车保有量，车流量增速将逐渐上扬。另一方面，公司所属浙商证券业面临着业务的快速发展。我们重申"增持"的投资评级，并维持目标价8.4港币。该目标价对应2010年16倍的PE和1.5倍的PB。目前，公司是我们在高速公路板块的首选。