大福证券

　　尽管内地银行的季度业绩造好，惟内银股仍备受压力，原因如下：1)中国银监收紧对资本的监管规定，使银行须进行增资，加上资产增长强劲，或引致大型银行以股东资金及后偿债项的方式集资达人民币4,800亿元；2)政府推出措施为过热的房地产市场降温，市场因而忧虑资产质素可能会转坏；及3)投资者对银行向地方政府投资平台发放贷款的忧虑。

　　我们相信，随着有更多迹象显示全球经济正强劲复苏，内地银行将可继续达致雄厚的盈利能力，我们认为现阶段的估值已反映有关忧虑。我们亦认同监管当局于早阶段采取措施针对潜在风险有利银行业的长远发展。在内银股类别中，我们看好工商银行(1398.HK,$5.56,买入)、中国银行(3988.HK,$3.93,买入)及交通银行(3328.HK,$8.48,买入)，原因为该等银行的估值吸引，且具有能力在收紧流动性的环境下保持业务兴旺。

　　尽管内地银行于2010年第一季的减值贷款比率下降及拨备覆盖率上升，但由于流动性开始收紧，内地银行业的不良贷款或已接近见底。即使如此，市场忧虑坏帐将会激增似乎过虑，因监管当局已于房地产泡沫形成初期对之加以抑压，及早预防潜在危机的出现。由于房地产发展商于去年经过一轮强劲的预售单位后，财政状况显著改善，银行直接授予发展商的贷款占整体银行贷款组合不足10%。同时，由于按揭贷款的首付比率达30%或以上，内地等银行应可承受楼价温和调整而不会出现重大亏损。

　　内地银行向地方政府融资平台发放的贷款亦为投资者的另一担忧，因去年新增贷款急增，部份贷款乃授予省、市及县政府旗下经营的公司，以向房地产及基建项目提供资金。尽管银行至今所录得的减值贷款比率极低，惟地方政府于未来可能不再支持有关项目，或会增加银行的风险。市场传闻指中国银监会考虑要求银行将项目中现金流欠佳的贷款归入“关注类”类别，此举将可能引致银行须作出更高拨备。虽然地方政府并无为该等项目提供明确担保，惟地方政府积极支持该等机构，以维持贷款银行的信心，并以便于日后取得融资来源。内地经济应不会突然放缓，且由于政府已在监管及管理方面尽力解决问题，此问题似乎可受控制。

　　为消除银行体系内的过度流动性，中国人民银行已将中国6间最大型银行的存款准备金率再上调50个基点至17.0%，成为央行自年初以来第三度调高准备金率。我们相信，由于内地银行业的贷存比率仍维持于67%的低位，故上调准备金率对该等银行贷款增长的直接影响应仅属轻微。然而，货币市场及短期债券市场将影响银行的流动性，从而提高短期货币市场投资工具的收益率。鉴于货币市场的收益率提高，对大型银行净息差的净影响应属温和而正面。分析员：李健雄