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　　国泰君安（香港）  王鼐

　　中煤能源(01898HK)煤炭价格上涨令盈利情况改善，上调评级至"中性"

　　09年业绩略逊预期，但10年第一季度业绩符合预期。我们观察到在10年第一季度煤炭产量和煤炭价格同时上升，主要是受到需求回暖驱动。

　　我们预计10年煤炭产量增速将会加快，主要是受到产能扩充的驱动。短期煤炭价格仍有上升动力，但长期来看我们认为会受到产能持续扩张而导致的产能过剩的压力。

　　预计利润率将维持稳定，主要时因为1）自产煤比重上升，2）煤炭价格的上升。

　　我们上调了10年和11年的盈利预测分别为40.7%和47%至0.728元人民币和0.936元人民币。同时，我们也上调了12个月目标价由原来的8.5港元上调至12.8港元。投资评级由原来的"减持"上调至"中性"。