京华山一  纪咏娣

　　国内货箱吞吐量于 2010 年首季出现反弹（按年增长 21.8%），相信增长势头可随著中国出口复苏而得到维持。同时，中国进口额亦大幅增长（首季+64.6%），并在 3月出现贸易逆差，显示国内需求旺盛。因此，我们预期干散货码头将从铁矿石及煤炭吞吐量的增长中受惠。我们预期2010年货箱及干货吞吐量可分别增长10%及15%，并对港口运营商的盈利增长构成支撑。我们维持对中国港口业的增持增 评级。在香港上市的国内港口股中，我们看好基本面持续改善的龙头股。

　　货箱吞吐量反弹，未来增长势头仍在。2010年首季，中国出口额按年大幅反弹 28.7%至 1,121 亿美元。受此带动，同期内的国内货箱吞吐量按年增长 21.8%至 3,100 万个标准箱。鉴于欧美需求已经开始恢复，我们预期货箱吞吐量的增长势头应得到维持。

　　铁矿石及煤炭吞吐量亦可望出现增长。随著电力、钢铁及水泥等下游行业逐步复苏，铁矿石及煤炭进口量在 2010 年首季出现回升。我们相信较预期旺盛的消费及投资，可对干散货港口处理的铁矿石及煤炭吞吐量构成强力支撑。此外，随着产能利用率持续提高，港口运营商的盈利应得到提升。

　　维持增持评级。随着中国出口逐步复苏，我们预期主要港口的货箱吞吐量将在2010 年按年增长 10%。同时，国内投资及消费增长超预期，则将促使干散货吞吐量按年增长15%。在香港上市的国内港口股中，我们看好基本面持续改善的龙头股。