国泰君安：中电信移动用户增长加速 维持收集
国泰君安（香港） 冯丹丹
中国电信(00728HK)：3月新增用户好于预期，移动用户增长加速
事件描述：公司公布3月份用户数据。1）新增移动用户环比提高9.6%至330万户，总数达到6545万户。2）固网用户流失由2月份的103万户扩大至140万户，总用户环比下降0.8%至1.84亿户。3）新增宽带用户环比增长3.8%至81万户，总用户达到5584万户。
观点评论：新增移动和固网用户均好于我们预期。移动用户增长加速，我们预期2010年下半年移动用户增速进一步加快，主因手机供应将在2010年年中进一步改善，有助控制手机补贴及实现2010年盈利V型反弹目标。
投资建议：中电信是我们中资电信行业的首选。维持“收集”评级和目标价4.4港元，相当于22.3倍2010年PE、20.0倍2011年PE和4.0倍2010年EV/EBITDA，较DCF估值折让20%以反映固网市场竞争和手机供应的不确定性。
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