兴达国际(1899,买入):受汽车行业高速发展的带动,09年业绩增长31%
09年净利润同比增长31%
2009年公司营业额人民币38.64亿元,同比增长10.8%;净利润5.48亿元,同比增长30.9%;每股基本收益0.40元,上升1角钱。09年建议每股派息10港仙。
汽车行业的蓬勃发展
2009年中国汽车产量约1380万辆,同比增长47.8%,占全球汽车总产量的29%。其中客车和货车销量分别增长54.2%和42.3%。受此影响,兴达的货车用子午轮胎钢帘线上升18.6%至21.55万吨,客车用子午轮胎钢帘线销量同比上升了44.3%至4.56万吨;胎圈钢丝的销量上升12.3%至4.38万吨。
轮胎子午化率的上升
根据橡胶工业协会的统计,2009年中国轮胎总产量为3.8亿条,同比增长8.6%。而子午轮胎总产量为2.9亿条,同比增长16.0%,子午化率达到76.3%。据中国橡胶工业协会消息,轮胎子午化率的发展目标是在2015年不低于90%。此外,油价的上升也加快了全国轮胎的子午化率。
维持目标价5.95港元,重申买入评级
我们预计2010年剔除一次性投资收益的EPS为0.49人民币,2011年的EPS为0.63人民币,以10.6倍市盈率作为2010年估值参照,12个月目标价为5.95港元,较现价4.90港元,具有21.4%的上涨空间,维持买入评级。