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　　申银万国

　　阜丰集团 5000 吨苏氨酸项目已在其内蒙古工厂正式投产。

　　苏氨酸是一种重要的饲料添加剂。过去几年市场对苏氨酸的需求增加，带动了生产的增加。预计苏氨酸需求未来增长将在 20%以上。目前国内产能接近10 万吨，而实际需求为 3 万吨,因此苏氨酸价格将面临压力，具有成本优势的公司将受益。阜丰以其优良的成本控制著称，我们相信阜丰将会逐步扩大其苏氨酸市场份额。根据我们粗略估计，阜丰 2010 年苏氨酸的销售额将达到人民币 22.5 百万，占其 09 年销售额的 0.5%，因此对销售额影响很小，但是我们相信阜丰进入苏氨酸市场符合其产品多样化的战略，将在未来为公司带来更多收入。我们维持买入评级和 2010 年目标价港币 7.52，距离目前股价港币 6.06 有 24.16%的上涨空间。