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　　海通证券（香港）投资咨询部副总裁　郭家耀

　　光大国际（00257）○九年纯利上升9.7%，至3.72亿元，主要受惠于环保业务毛利增加。若扣除一次性非经常收益，核心业务有24%增长。

　　集团在江苏、山东经营垃圾焚烧发电项目，期内共处理垃圾172万吨，提供上网电量3.65亿千瓦时，较去年同期增96%，除税前盈利增加3%。集团又在去年取得额外五个垃圾焚烧发电项目，预期令集团处理垃圾规模提升超过一倍。项目将陆续在今年开始动工，加上原有项目，垃圾处理与上网电量将会陆续提升，为未来盈利带来保证。

　　集团于苏州、镇江及宿迁发展环保产业园，透过集中管理，产生规模效益及协同效应。集团最近再与苏州市政府签订合作协议，预计将在苏州产业园投资20亿元人民币，未来三至五年内建设十多个环保项目，包括污泥处置中心、环保垃圾发电厂及汽车拆解回收产业，连同原有在当地的投资项目，苏州产业园总规模将达38亿元人民币。

　　集团在深圳与安徽亦拥有两个光伏发电项目，均属国家示范工程项目“金太阳工程”，获国家发改委补贴批覆。未来环保能源于公司业务中占比将逐渐加重，而除太阳能发电外，光国未来还打算进军风力发电。预计未来两年新项目落成，将可拉动公司一○至一二年收入及盈利每年增长近三成。以现价计，光国今年预测市盈率约24倍，估值合理，可于4元附近收集，上望目标价4.5元，跌穿3.6元止蚀。