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　　凯基证券

　　国美电器(0493.HK)09年全年纯利增长34%至14.1亿元人民币，按年上升34%，符合预期；每股盈利10.3分，不过，国美仍未有恢复派发股息。

　　国美09年收入427亿元人民币，跌7%，主要是期内关闭了189家低效率店铺。不过09年下半年销售收入已回复6%的增长。此外，09年同店销售回复正增长，达2.8%第四季同店销售增长更高达25.7%。

　　国美期内只新增56家分店，少于关闭的数目，故总分店数目由年初时的859家减至726家。国美表示，改善店铺营运效率仍是今年的发展重点，故今年只计划净增加80间分店，大部分会集中在二、三线城市。国美并继续关闭效率差及较细的分店，改为开设面积较大店铺。

　　虽然国美09年盈利并没有惊喜，但其销售成绩及毛利率于第4季均有明显改善，反映其重组成效已逐渐浮现。预期2010年盈利可上升35%，现价为2010年市盈率19.8倍，有一定吸引力，可于现价买入，目标价3.35元。