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　　国泰君安（香港）  王晗

　　招商银行(03968)昨晚（2010年4月7日）发布公告，已收到4.43亿股供股（相当于H股供股总数98.51％）有效认购，以及14.7亿股额外供股股份申请（按比例获配671万股H股供股股份）。两者合计，共收到19.2亿股H股供股股份申请，相当于H股供股总数的426.18％，H股供股顺利完成。

　　本次H股供股价格10.06港元，基本符合预期。H股供股合计募集资金45.26亿港元，另外A股供股集资人民币177.64亿元，两者合计集资人民币217.5亿元，剔除相关发行费用后所得资金约215.7亿元。根据我们测算，集资将提升招行2010资本充足率约1.5个百分点。招行09年3季度末核心资本充足率6.61％，集资完成后预计仍然处于行业较低水平。

　　当前监管部门对银行资本要求有不断提高的趋势，招行管理层未来3年不集资的承诺或将制约其资产规模增长，目前暂时维持“中性”投资评级及19.9港元目标价。招行将于2010年4月13日公布09年业绩，我们将在业绩后重新检讨盈利预测，目标价及投资评级。