点击查看最新行情

　　中银国际  刘都

　　2009年，新华文轩净利润同比增长4%，略低于我们预期。公司计划投资于第三方物流企业和学前教育可能会为其带来新的增长机会，但是进军房地产业可能会招致不必要的风险。

　　支撑评级的要点：四川省政府提出，中小学都应拥有自己的图书馆，要求新华文轩在2009-2012年间协助各学校建立起图书馆；四川出版集团已经完成转企改制，会计师事务所在春节后开始了审计工作，这有利于新华文轩在今年末完成收购交易。

　　评级面临的主要风险：短期内中盘业务很难扭亏，在电子书盛行的时代公司需要重新审视其发展战略。

　　估值：我们的利润预测不包括潜在收购四川出版集团，此项收购有利于放缓2011年增值税豁免到期后的利润下滑。目前，我们对该股维持原有的目标价格，股息率具有吸引力。