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　　中银国际  田世欣

　　盛高置地宣布收购海南可开发楼面总面积100万平方米项目50.1%的权益，这样公司的总权益土地储备面积就达到了590万平方米，已接近中型开发商的土地储备规模。此次收购符合公司扩大在现有地区业务规模的战略，且1,650人民币/平方米的价格颇具吸引力。我们估计，此次收购将使公司的2010年每股净资产值提升1.20港币至14.00港币。因此，我们将目标价由6.40港币上调至7.00港币，较2010年每股净资产值预测折让50%。维持对该股的买入评级。

　　支撑评级的要点：收购新的海口项目使得权益土地储备面积扩大至590万平方米；收购成本只有1,650人民币/平方米，而之前其海口项目的平均售价达到12,000人民币/平方米；进一步贯彻其扩大在现有城市业务规模的增长战略。

　　评级面临的主要风险：与其他开发商相比，土地储备规模仍然较小；如果出台进一步紧缩措施将带来流动性风险。

　　估值：估值较2010年预测每股净资产值14.00港币折让63%，颇具吸引力。