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　　中银国际  乐宇坤

　　湖南有色公告09年录得亏损3.58亿人民币，亏损额高于我们预期的2.07亿人民币与市场预期的7,600万人民币。业绩与预测之间的差距主要来自于减值成本1.22亿人民币。今后，随着终端用户需求逐步提升，我们相信有色金属价格将保持稳定。我们维持盈利预测及目标价格1.97港币。在获得有关资产重组进一步信息之前，我们对该股维持卖出评级。

　　支撑评级的要点：钨、锌、铅及锑价格稳定。终端用户需求复苏。

　　评级面临的主要风险：有色金属价格复苏快于预期。更为激进的成本削减措施。与五矿进行资产重组。

　　估值：基于2010年预期市净率1.3倍（历史平均水平），我们维持目标价格1.97港币。