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　　第一上海

　　09年净利润7.20亿元,同比增加95%：合景泰富（“合景”）09年实现销售收入42.67亿元，同比增加171.0%；实现净利润7.20亿元，增长95%；每股收益为0.26元，增长85.7%。其物业开发实现收入41.1亿元，同比增长179%；源于其结算总建筑同比增长281.8%至09年51万平方米。投资物业同比增长32.5%至0.987亿元，源于出租总建筑面积的增加及国际金融广场首个完整的营运年度。

　　76亿元的合约销售金额：2009年其完成总合同销售金额76亿元，同比增长 300%; 合同销售面积达 92.5万平方米，同比上涨 400%，均价为每平米8,216元。其09年的预售金额超出其年初50亿预售目标约50%，显示出其营销能力的提升。

　　170万平方米的土地收购：截止2009年，合景收购4幅土地，总收购建筑面积约170万平方米; 其目前共拥有的土地储备为700万平方米。其目前拥有现金36亿元，净负债比率为48.4%。于2010 ，其将继续审慎地考虑以合成本增加土地储备。

　　目标价为6.11港元，维持买入评级: 根据10及11年竣工结算面积的变化和价格假设，我们分别调升公司10年和11年的净利润至11.36亿元和17.24亿元.截止2月底，其10年销售额为16亿元，占全年目标之16%，销售进度平稳。源于最新的盈利估算，我们给予其6.11港元的目标价，相当于10年13.8倍的市盈率，相对于10年10.19港元的每股净资产折让40%，上升潜力为15%，维持为买入的评级。