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　　辉立证券  邓亚锋

　　中国移动有限公司（中国移动或公司）在2009财年共录得总营收与净利润4521、1152亿元，同比增长9.8%、2.3%。尽管客户总规模上升了14.2%，但平均每月每户收入（ARPU）仅为77元，同比下滑7.2%，拖累了全年业绩的增长。

　　2010年3月10日，中国移动的子公司广东移动以每股18.03元的价格认购22.08亿股浦发银行的新股，占发行后总股本的20%。由于此项投资将以权益法入账，我们预计今年的年回报率约为8.5%。

　　伴随着游戏规则的重建，中国移动也开始调整自身的经营策略，更加注重新业务的开发，而不是不计成本地拓展市场。尽管我们认可这种新业务的发展前景，但受到了TD业务的暂时性拖累，中国移动的业绩增速仍将继续放缓。为此，我们维持之前给出的“持有”评级，12个月目标价仍为81.50港币，相当于2010年每股盈利12.7倍的市盈率。