中银国际 杜建平
胜狮货柜公告09年净亏损5,190万美元,业绩好于预期,这是由于09年底,集装箱需求开始回升。我们认为,2010年这一趋势仍将持续,公司当前的未结订单量也印证了这一点。新产品的盈利贡献将于今年开始显现,预计新产品在收入中的占比也将有所上升。我们维持对该股的买入评级和1.70港币的目标价。
支撑评级的要点:09年4季度起,集装箱需求开始复苏,并且这一趋势将延续至2010年。集装箱价格也逐步回升;今年,未结订单开始增加,6月前的生产计划已经达到满负荷;新的专用集装箱产品将于2010年开始带来盈利贡献,并将成为新的增长点。
评级面临的主要风险:补充库存是09年4季度以来市场环境改善的主要原因。但美国消费需求的复苏仍处于初级阶段;美国消费行为因提高储蓄率和增加信用卡贷款偿还而改变;新产品进展情况不及预期。
估值:根据我们的最新假设,我们将2010年盈利预测微调至3,230万美元。我们维持对该股的买入评级和1.70港币的目标价。