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　　海通证券投资咨询部副总裁  郭家耀

　　瑞金矿业（00246）早前公布业绩，表现较市场预期理想，○九年度收入增加223.8%至10.11亿元人民币，毛利率只轻微下降0.2个百分点至74.04%，但期内纯利急增4倍至5.26亿元人民币，纯利率亦由33.28%大幅上升至52.09%，主要受惠于产量增加及成本减省。

　　瑞金位于内蒙古的南台子金矿及骆驼场金矿去年进行扩建，南台子金矿及骆驼场金矿选矿设施分别于○八年及○九年开始投产，令金矿总产量大增，加上期内金价上升，成为○九年度收益增长的主要动力。市场普遍看淡美元走势，以及预期年内通胀会加快，黄金可发挥对冲作用，刺激投资需求，不少机构投资者早前亦增持黄金，利好金价发展，相信可支持瑞金保持高速的盈利增长。

　　此外，购并将是瑞金未来重要的战略发展核心，由于内地缺乏大规模金矿收购机会，所以内地黄金企业积极寻找国外资产以提升产能。瑞金手持现金达19.58亿元人民币，处于净现金状态，财务灵活性相当高，可采用不同方法作出收购，进一步巩固未来增长能力。

　　以现时的金价水平预测，瑞金明年盈利可增长45%至7.5亿元人民币，预测市盈率约10倍，相对紫金（02899）及招金矿业（01818）出现三成以上的折让，加上金价前景乐观，瑞金估值偏低。可考虑于10.5元买入，上望13元，跌穿9.8元止蚀。