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　　农银证券

　　事件：中石油(857)宣布了09年业绩。

　　评论：

　　中石油09年度收入同比减少了5.0%至Rmb10,192.75亿，净利则同比减少9.7%至1,033.87亿。09年，中石油产油843.5百万桶，较去年减少3.1%;天然气产出则同比增加13.3%至21,122亿立方米;油汽总产量同比增加1.2%至1,195.7百万桶。集团成品油产出达73.2百万吨。

　　集团4季度净利为Rmb22,039百万，环比下跌49.1%。4季度下跌的主因是由于国际油价上升加上中国政府为了遏抑通胀，对于上调成品油涨价显得犹豫，令中石油平均炼油毛利下滑所致。由于中国2月份CPI同比增加2.7%，而中国目标把2010年通胀控制在3%，所以成品油被上调的空间将会受到限制。但中石油管理层表示2010年3月份炼油业务的表现较2月份更差。不过倘若油价于每桶80美元，炼油业务尚可有盈利。

　　中石油炼油业务令市场忧据以炼油为主的中石化(386)09年业绩将会逊于预期。中石化将于今天公布其业绩。

　　按最新数据计算，中石油PB为1.68倍，10年PE为10.2倍，料其短线交易区间为HK$8.5-9.2。