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　　国泰君安(香港)  梁剑文

　　基于调升的年度铜均价，分别调升紫金09-11年业绩2%、3%和3%，从人民币0.269元、0.341元和0.344元调升至人民币0.275元、0.350元和0.355元。

　　紫金矿业当前价格相当于16.0倍2010年PE，以及4.6倍2010年PB,高于有色金属与贵金属行业估值。 我们认为有两方面因素支持紫金的估值溢价：首先是公司实现扩张计划以及维持稳定财务状况的良好记录；其次在于紫金主要业务集中于上游，在金属价格维持高位的市况下对中下游有优势。因此我们暂时维持公司8.53港元目标价以及收集评级。