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　　凯基证券

　　受惠于证券投资净回拨，加上期内非利息收入升12%，中行09年纯利增26%至811亿元人民币，稍优于预期。中行宣布每股派息0.14元，派息比率为44％，为派息政策45％至60％范围的下限。

　　中行09年贷款总额大幅增长56％至4.3万亿元。惟由于净息差收窄59基点至2.04厘，故净利息收入仍倒退2.5％。不过，09年第四季的净息差较第三季微升3个基点。中行管理层更表示净利息收入近两、三个月已明显回升。

　　09年第4季非利息收入表现仍然理想，按季上升3%。此外，集团坏账率于09年第4季下降至1.55%，而整体覆盖比率上升至151%，反映资产质素不俗。虽然员工成本上升，稍高于预期，中行整体业绩仍理想。

　　中行计划H股，以增加资本，但具体方案仍未落实。虽然2010年贷款增长将放缓至17%，但在预期息差上升下，中利2010年盈利仍可上升15%。现价为2010年市盈率10倍，有一定吸引力，可趁低收集。