大福证券

　　随着中国进入耗钢量高峰期(第二季及第三季)，内地钢铁价格于上周经历自2009年8月初以来的最大单周升幅，然而，价格上升大部分乃由于铁矿成本上涨所致。根据中国钢铁工业协会(CISA)的钢铁价格指数，整体价格于上周上升3.5%，其中，用于建筑的长钢产品录得最大单周升幅。作为长钢价格指标的CISA长钢、钢线及钢筋指数分别升4.6%、5.9%及5.4%。由于内地房地产建筑于未来两季升温，我们预料长钢价格将继续获强劲支持。

　　来自建筑及汽车业的下游需求强劲，自年初以来把作为钢铁生产原材料的铁矿价格不断推高。当前内地的国内(含税)及进口(含运费)钢铁的平均价格分别为每吨137美元及每吨160美元，自年初以来分别上升25%及18%。钢铁业对矿石的需求强劲，加上全球采矿商与亚洲钢厂就每年铁矿合约价磋商的不确定性因素，均对矿石价格构成庞大的上升压力。

　　于2010年首两个月，中国进口9,600万吨铁矿，按年增加21%。据报全球铁矿采矿商正准备废除有40年历史的年度合约价格磋商，有关磋商将就中国钢厂设立2010年基准进口价，而该等采矿商将引入与现货价挂勾的短期合约。由于内地钢厂已加重依赖进口铁矿，此举将对内地钢厂构成沉重的成本压力。2009年的基准进口价约为每吨75美元，而中国钢厂于2010年的数字或会增加一倍。

　　我们仍然相信下游工业对钢铁产品的殷切需求将抵消围绕成本压力的负面因素，因为钢铁价格应继续随着成本增加而上升。进入耗钢量高峰期，内地主要城市的钢铁存货量较3月初下降4%，是12月初以来的首次下跌。钢铁存货于4-9月期间平均调整19%，引致钢铁价格平均升3%，此情况与2006年以来的历史趋势相似。我们继续推介龙头生产商鞍钢(0347.HK, $13.98,买入)及马鞍山钢铁 (0323.HK, $4.48,买入)。分析员：徐志杰