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　　国泰君安（香港）  杨栋

　　09年收入同比增长8.3%至人民币55.87亿元，毛利同比增长16.6%至人民币30.71亿元。收费公路业务的毛利率上升4个百分点至71%，收费公路辅助业务的毛利率上升1.7个百分点至3.1%，股东应占净利同比增长28.9%至人民币20.52亿元（相当于每股盈利人民币0.407元），基本符合预期。

　　沪宁城际铁路将给宁沪高速带来一定的分流。然而沪宁城际铁路取代的主要是运行在沪宁高速铁路上的动车组，我们预期沪宁城际铁路带给沪宁高速的分流影响比较小。而即将召开的上海世博会对沪宁高速的交通流量有促进作用。

　　宁沪置业以人民币4.55亿元的代价竞得苏州一块总面积约为22,279平方米的高端住宅用地，宁沪置业计划将该项目开发成苏州的高端别墅项目。尽管管理层看好该苏州项目的前景，考虑到每平米地价高达人民币20,423元，我们对该项目的盈利能力略显审慎。

　　基本维持此前的盈利预测。6-18个月目标价由7.50港元上调至8.00港元，相当于15.9倍的10年预测市盈率和1.0倍的10年预测每股NAV值，投资评级维持“收集”。