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　　中银国际  刘志成

　　由于我们下调了玻纤和高新技术材料业务的预测，加上公司对两家A股上市子公司的增持计划尚未实现，我们将中材股份的2009-11年盈利预测下调4-8%。随着所有业务板块的盈利上升，我们认为2010年公司的盈利将增长33%。我们对中材股份维持买入评级，将目标价格从6.88港币下调至6.67港币。

　　支撑评级的要点：玻纤业务盈利开始恢复；主要市场的水泥价格依然强劲；目前水泥设备和工程服务业务所获订单已达两年以上；高新材料业务的部分产品需求回升。

　　评级面临的主要风险：未来收购报价过高或进度缓慢；风电叶片业务竞争加剧。

　　估值：根据分部加总法，我们将该股目标价格从6.88港币下调至6.67港币。