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　　中银国际  田世欣

　　公司近日承诺以每平米约24,070元或40亿元拿下北京某高端地块。但两天后保利以每平米17,000元拿下了附近的一幅地块，引起了公司可能支付过高的质疑。虽然所处的位置非常接近，我们相信远洋地产拿下地块的质量远高于另外一幅，因为该地块是纯粹的住宅地块，而保利拿下的地块可以开发成为住宅物业并按照产权分层出售。预计到2010年末负债率将上升12个百分点至26%。我们对远洋地产维持买入评级，但目标价上调至10.97港币，较2010年预测净资产值折价10%。

　　支撑评级的要点：3月之后合同销售回升；可控的净负债率(2010年末26%)使公司有足够的资金收购更多可增厚净资产值的项目。

　　评级面临的主要风险：土地收购过于激进。公司近期的收购对于未来均价上涨的依赖度很高，而未来房价走势并不明朗。

　　估值：对于这家优质和财务稳健的国企而已，较12.19港币的2010年预测净资产值折价41%（板块折价率为47%）的估值并不贵。