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　　大华继显

　　中国的香肠行业正在经历整合，中型和大规模的香肠制造商获取更多的市场份额。相对于小型工场和工厂，中至大型香肠制造商注重使用高品质的香肠肠衣以满足消费者的要求和保持竞争优势。相对于自然香肠肠衣，胶原蛋白肠衣提供稳定的品质和适合大型自动化香肠生产商。其实中国越来越多中到大香肠制造商正在使用胶原蛋白肠衣。我们预期胶原蛋白肠衣逐步获取中国的香肠肠衣市场更大的份额。中国肠衣市场2003-2008年年均复合增长率14.3%。事实上大规模的香肠制造商包括河南双汇和中国雨润是神冠产品主要的买家。我们预计香肠市场的增长将进一步刺激胶原蛋白肠衣的需求。鉴于神冠市场领导地位及的盈利增长，目标价9元。等于2011年市盈率/增长比率1倍。维持买入。