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　　中银国际  刘都

　　得益于中文频道的弹性，凤凰卫视的盈利下滑幅度只有8%左右，明显好于市场预期。基于30倍远期市盈率(我们预计2009-2011年每股收益年均复合增长率为36%)和5.5倍市净率，我们将目标价由2.15港币上调至2.40港币，并维持对该股的买入评级。

　　支撑评级的要点：收入增长9.9%，比我们的预测高出4%，这是盈利好于我们预期的主要原因；互联网和户外大屏幕业务均进展顺利，后者可能于今年开始盈利。

　　评级面临的主要风险：如果中国的经济复苏无法持续，广告收入增长可能放缓。

　　估值：鉴于收入增长强劲及有效的成本控制，我们将2010年全年盈利预测上调了7.4%至3.74亿港币(每股收益:0.075港币)；基于30倍远期市盈率(我们预计2009-2011年每股收益年均复合增长率为36%)和5.5倍市净率，我们将目标价由2.15港币上调至2.40港币，并维持对该股的买入评级。