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　　中银国际  赵宗俊

　　国内西南地区发生干旱可能导致两个压榨季的蔗糖产量连续下滑。作为淀粉糖行业内的龙头企业，公司应该受益于食糖供应的短缺。再加上产品价格的上涨，预计公司今年盈利将会强劲增长。我们将2010-2011年每股收益预测分别上调46%和66%，目标价由1.20港币上调至3.00港币，对应将评级由卖出上调至买入。

　　支撑评级的要点：2010/2011下一个压榨季可能再度出现糖歉收的局面，蔗糖供应的短缺应该继续对食糖消费和售价提供支撑；产品提价速度加快使得利润率提升。

　　评级面临的主要风险：产品价格大跌以及玉米价格意外上涨；短期负债不能进行再融资。

　　估值：以2010年为参照基数，参考10倍2010年目标市盈率，我们将目标价由1.20港币上调至3.00港币。评级由卖出上调至买入。