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中银国际:自然美维持目标价1.60港元

http://www.sina.com.cn  2010年03月19日 15:22  中银国际

  中银国际  胡文洲

  自然美(0157.HK/港币1.43,买入)发布2009年盈利预警,预计盈利将大幅下滑,主要原因是:1)销售额下降;2)2008年录得一次性出售收益和外汇收益;3)投资子公司和长期投资的减值亏损;4)一次性陈旧存货拨备。2009年公司的净利润很有可能低于我们的预期,因为我们在盈利模型中并未计入子公司减值亏损和库存拨备。如果计入这两项,那么预计2009年净利润应下滑20%-25%。我们认为盈利下滑主要是由2008-2009年的一次性项目所致。自从Carlyle(Asia)成为公司的大股东之一后,公司采取了任命新的首席执行官等一系列措施来加强内部控制,优化企业治理。我们认为专业管理的引入有助于改善公司的经营效率。我们对该股维持1.60港币的目标价格,相当于14倍2010年预期市盈率。在3月25日公司披露年报之后,我们将会仔细斟酌是否对该股的目标价格和评级做出调整。

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