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　　招商证券(香港)研究部  李康

　　越秀交通有限公司（下称“越秀交通”或公司）是一家从事投资、经营及管理以广东省为主的收费高速公路、国道收费公路及桥梁的公司。截止至2009年年底为止，公司投资及经营的收费公路及桥梁项目合共13个，旗下路产桥梁总里程约为317.3公里。公司2009年实现路费增长12%至11.4亿元（港元，下同）；公司权益持有者应占盈利为4.34亿元，较2008年下跌28.5%；每股基本盈利相对下降至0.26元（2008年：0.363元），公司拟派末期股息每股0.12元，全年股息总额达0.16元（2008年：0.16元），全年派息率相当于61.5%。我们首次覆盖越秀交通，给予“买入”投资评级。我们认为公司目前股价处于明显洼地，公司合理估值区间为4.16-4.5元，上限隐含28%的上升空间。