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　　招商证券(香港)研究部  孙娜

　　我们于近日参加了汇丰控股（汇丰）09年业绩分析师会议，5位高级行政管理人员参加了会议并回答了分析师的提问。分析师就净息差、税率、资产质量、保险业务、区域经济及未来发展战略等方面进行了提问。结合年报透露的信息来看，汇丰未来2-3年的发展方向继续向亚太地区转移，目前汇丰手头资金较为充裕，金融危机使存款向大银行集中，但市场贷款有效需求不足，贷存比呈下降趋势；从整体业务发展来看，2010和2011年都将是汇丰盈利的恢复期，主营业务上不会有太多惊喜，我们认为如果可以顺利出售北美组合则对整体业务及对股价有较大提升作用；同时未来2年汇丰会继续加大对亚太地区的资本投入，我们认为有效收购也将是股价的另一个催化剂。建议长线投资者可以逢低吸纳。调高评级至买入，目标价HK$100。