点击查看最新行情

　　中银国际  胡文洲

　　骏威汽车09年净利润同比下降9%至19.15亿人民币，这主要是受公司向第十六届亚运会组委会一次性捐款的影响。我们认为今年中国的汽车业将继续高速增长。但是我们预计2010年广汽本田的汽车销量同比增长6%，这主要是由于受到产能限制。我们对该股维持持有评级。

　　支撑评级的要点：2009年持股50%的广汽本田的盈利贡献同比仅小幅增长0.3%至19.19亿人民币。2010年公司汽车销量的增长率将继续低于行业平均水平。公司资产负债表强劲。

　　评级面临的主要风险：宏观经济面临不确定性。

　　估值：考虑到业绩低于预期，我们将2010年盈利预测下调2%。由于广汽集团可能在近期私有化骏威汽车，我们将该股目标价格由3.96港币上调至4.21港币，相当于12倍2010年市盈率。但是，该股目前股价相当于12.3倍2010年市盈率，我们认为估值已经不算便宜。我们对该股维持持有评级。