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　　中银国际

　　中银国际预计，此次对Bridas Corporation 的投资将使中国海洋石油(0883)的油气探明储量和油气总产量分别提升13%和6%。我们将2010年和2011年的盈利预测分别上调5%-6%以反映此次交易以及我们将原产量假设提高5%的积极影响。尽管今年截至当前，该股的表现已跑赢大盘10%，但当前估值仍具吸引力。我们维持对该股的买入评级，并将目标价上调至14.09港元。

　　计划投资Bridas公司

　　中海油计划与布利达斯能源控股有限公司共同将后者旗下的Bridas Corporation 改组为一家双方各占50%股份的合资公司，交易价格约为现金31亿美元。Bridas Corporation主要通过其关联公司Pan American Energy (PAE)从事业务，后者为一家Bridas Corporation 持股40%，英国石油公司持股60%的合资公司。

　　根据公司的预测，此次交易对Bridas公司的探明油气储量的估值为10.6美元/桶，大大低于09年11月秘鲁国家石油公司收购安第斯石油公司时给出的价格16.5美元/桶，也略低于05年以来阿根廷石油行业中规模在1亿美元以上交易的中位价11.0美元/桶。

　　公司应该能够用内部资源支付此项交易的代价，因为我们估计，截至09年末，公司的净现金加短期投资共有287亿人民币，总手持现金加短期投资共计达387亿人民币。

　　调整盈利预测和目标价

　　我们将09年盈利预测上调了1%，因为我们将总油气产量假设上调了1%，这是基于公司最新给出的指导区间。我们还将2010年和2011年的盈利预测分别上调5%-6%以反映此次交易的积极影响(假设对2010年的影响为半年)，同时，我们根据公司给出的指导区间，我们将公司原产量假设提高5%。我们还将2010年每股评估净资产值预测由11.64港元上调至11.94港元。

　　我们维持对该股的买入评级。中海油是油价上涨的最直接受益者。我们还预计2010年公司产量同比增长25%。当前股价对应10.2倍2010年预测市盈率和3.5%的股息收益率，估值较为便宜。我们将目标价由13.77港元上调至14.09港元，仍较预测每股评估净资产值溢价18%(5年平均溢价水平)。