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　　中银国际  刘都

　　中国移动将在3月18日(下周四)披露2009年业绩，我们预计报告业绩保持平稳，净利润约在1,125亿人民币(每股收益为5.611人民币)。我们维持102.00港币的目标价格及买入评级。

　　支撑评级的要点：虽然两大竞争对手中国电信(0728.HK/港币3.50,持有)和中国联通(600050.SS/人民币6.53;0762.HK/港币9.53;卖出)正式推出3G服务之后竞争有所加剧，但是中国移动预计仍是唯一一家能够在去年和今年保持稳定盈利的运营商。较强的资产负债情况(拥有超过2,000亿人民币现金)使中国移动在任何价格战来临时都能泰然处之。开发新业务方面，移动支付前景光明，不过我们认为公司没有必要收购一家银行20%的股权。公司有可能更慷慨派息，将带来惊喜。

　　主要风险：质量改善、更多TD-SCDMA手机推出的进程过慢。

　　估值：该股目前股价为2.4倍市净率，低于上市以来的历史平均水平4.4倍。考虑到净资产收益率为20%，我们认为该股依然具有吸引力。