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　　第一上海

　　受经济危机影响，09年盈利增速放缓：09年，受金融海啸冲击较大,我们预期公司的同店增长率为2%。09年，公司新开自营店36家，包括收购的13家特许店，出售1家美国店，关了1家国内店，共有161家自营店。我们预测公司09年的销售额及净利润分别同比增长25%及20%，至15.9亿元人民币及1.55亿元人民币。

　　2010年1、2月同店增长率为2%：公司2010年1月的同店增长率为－4％，主要是受春节移位影响，由于春节的除夕及初一对公司的销售起负面影响，而初二至初六则为假期类的正面影响。09年的春节在1月底，2010年的春节在2月，因此导致同比数据的大幅波动。2月的同店增长率为11％，1、2月的同店增长率约为2％。2010年及09年的春节7天假期期间的同店增长率为2％，其中客流量同比上升5％，由于有做折扣促销，单价同比有所下降。

　　2010年计划开店45家：公司2010年的开店计划为45家，自营店可望达206家，同比增长27.9%。在温和通胀预期下，我们预测公司2010年的同店增长率为3％，增长主要由人流量上升带动。

　　预测2010年公司净利润同比增长26％：随着宏观经济的恢复，我们预测2010年公司的销售额及净利润分别同比增长30%及26%，至20.6亿元人民币及1.95亿元人民币。

　　维持5.0港元目标价不变，维持买入评级：根据新的信息，我们调升09年的净利润2.0%至1.55亿元人民币，调降2010年净利润7.2％至1.95亿元人民币。我们维持公司的12个月目标价5.0港元不变，相当于扣除手头净现金后的2010年预测每股盈利的21倍。目标价较现价有18.8%的上升空间，我们维持评级为买入。