点击查看最新行情

　　中银国际

　　国泰航空公告2009年股东应占溢利为46.94亿港币，明显优于2008年的净亏损86.96亿港币。收入同比下滑22.63%，主要是因为客运和货运收益率降低及航空需求不振。由于航空燃油价格较低及套保合约录得公允价值收益，航油成本下降63.33%，经营费用下降33.6%。业绩超出了我们先前的预期。随着航空运输量的逐步恢复，我们将2010-2012年预期每股收益分别上调16.8%、28.9%和28.9%至0.979港币、1.533港币和2.245港币。我们将该股目标价格调整为19.58港币，将评级从持有上调至买入。

　　支撑评级的要点：2009年，公司面对客运和货邮运输疲软及时调整了机队运力，2010年预计机队运力扩张十分有限；2010年1月，公司的收入客公里和收入货邮吨公里分别增长1.55%和25.69%，呈现恢复趋势；2010年收益率和运载率都将有所提高。

　　评级面临的主要风险：需求恢复令人失望；石油价格大幅上涨，影响盈利。

　　估值：该股目前股价为15.53倍2010年预期市盈率和1.3倍2010年预期市净率。基于20倍2010年预期市盈率，我们将该股目标价格调整为19.58港币，将评级从持有上调至买入。