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　　国泰君安(香港)投资咨询部  罗磊

　　事件描述：平安保险(02318)公布，今年首两月未经调整的寿险保费收入为RMB369亿元，同比增长35.2％。

　　观点评论：我们认为全年未经调整的寿险保费收入在RMB185-201Billion之间，在乐观假设的情况下为RMB223Billion。我们认为全年寿险业务新业务价值为约RMB154亿元，在乐观假设的情况下为RMB175亿元。

　　投资建议：我们认为公司寿险业务适宜的新业务价值倍数在19.4至23.3倍之间。取决于使用乐观假设或中性假设，公司10年总体估值在83.9-93.2港元之间。维持91.0港元目标价，维持“买入”评级。主要风险为A股趋势和宏观经济风险。