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　　交银国际

　　四川省内最大的独立铁矿采选企业。公司发布的2009年度报告显示09财年实现主营业收入10.83亿元，同比增长37.0%；实现归属于普通股东的净利润3.28亿元，同比增长31.8%，实现基本每股收益0.20元。公司现已形成190万吨铁精粉、76万吨球团矿和21万吨钛精矿的生产能力。2009年公司铁精粉产量达到163万吨，是四川省第二大铁矿采选企业和最大的民营独立铁矿采选企业。

　　钒钛磁铁矿资源优势突出。公司地处中国内陆两大钒钛磁铁矿生产基地之一的川西会理地区，周边铁矿石资源十分丰富。公司现有秀水河、白草两个主体生产矿区，同时近期还收购了阳雀箐、茨竹箐两个矿区，公司的铁矿石资源储量由7510万吨增加至1亿吨以上，2010年公司还计划收购其他周边矿点。我们认为资源是矿产企业的核心竞争力，公司地理位置优越，资源扩张潜力巨大。

　　开采成本低、综合收益高。由于公司铁矿矿床厚、埋层浅，适合于露天开采，因此开采成本较低。同时公司铁矿类型为钒钛磁铁矿，选矿过程中不仅可得到铁精粉，还可收获钛精矿，综合收益高。我们认为钒钛都属于稀缺的战略金属，公司拥有的丰富的钒钛资源，为其以后延伸产业链、提升产品附加值奠定了良好的基础。

　　公司2010年将从铁矿石价格上涨中受益。我们认为2010年铁矿石价格再度上涨的可能性很大，公司铁矿石销售均价将比2009年增长40%以上。由于公司业绩与铁矿价格有着很高的敏感性，我们认为铁矿价格的上扬将给公司盈利带来巨大的增长空间。我们初步估计2010年公司主营业收入有望增长50%以上，公司净利润有望增长150%左右。

　　首次给予公司“买入”的投资评级。2010年公司将从铁矿石价格上涨中受益，业绩有望取得大幅上升。同时公司丰富的铁矿资源、相对较低的开采成本也提升了公司中长期的发展潜力，我们首次给予公司“买入”的投资评级。