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　　京华山一

　　2009全球金融危机带来重重挑战，收入温和增长。利福国际2009年度总营业额增长6.7%至37.56亿港元，主要是特许专柜销售收入增长11.2%所带动。由于苏州久光及大连久光的特许专柜佣金率较低，导致公司整体特许专柜佣金率下挫0.3个百分点至22.3%。不过，由于特许专柜销售佣金的贡献比重扩大1.6个百分点至37.7%，促使毛利率按年扩阔0.6个百分点至56.7%。

　　铜锣湾崇光及尖沙咀崇光仍是最大的收入来源。这两间香港分店合计占公司整体收入81.5%。每单平均销售额从2008年的530港元增至2009年的565港元，故促使铜锣湾崇光的同店销售增长2.9%。至于尖沙咀崇光，日均客流量及每单平均销售额均有所增加，实现9.2%的同店销售增长。内地业务方面，上海久光的同店销售增长为旗下所有店铺中最快，达11.1%。苏州久光及大连久光则分别贡献2.154亿及5,960万元人民币的收入。

　　新开两店，致使销售及一般行政开支急升，但纯利仍按年增长12.8%。由于新开张两店产生1.71亿港元的销售及分销成本，加上员工数量增多，故导致利福国际2009年度销售及一般行政开支比率扩大2.6个百分点。尽管如此，由于其他收入中计入6,000万港元的一次过保证盈利（原列作预收款项），加上减值损失按年骤跌106.6%，故促使净利润率从2008年度的30.1%提升至2009年度的31.8%，并因而带动纯利按年增长12.8%。

　　前景展望：

　　我们预期铜锣湾崇光、尖沙咀崇光及上海久光2010年度收入强劲反弹。受惠于经济回暖及内地游客增多，我们预期两间香港店铺2010年收入增长速度将超越2009年。至于上海久光，我们相信今年5至10月世博会的召开，无疑有利于该店的销售表现。而对于两间新店，恐怕需要至少三年时间才能达致收支平衡。