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　　中银国际  田世欣

　　中国海外发展(0688.HK/港币16.92，买入)公告，由于春节淡季，2月房地产销售收入同比增长51.9%，但环比下滑32.3%至28亿港币。期内，签约建筑面积同比下滑13.7%、环比下降43.1%至184,700平方米，平均售价同比上涨76.0%、环比上涨18.9%至15,030港币/平方米。期内销售额同比实现增长主要是因为长三角地区项目占比增加及平均售价呈现上升态势。假设2010年前两个月销售额的50%都将在今年入账，那么我们2010年销售预期的66%将被锁定。出色的合同销售情况(与其他已发布销售情况的开发商类似)大大超出市场的整体表现，尤其是在合同销售额方面，这进一步证明了凭借扎实的品牌地位和项目优越的地理位置，公司有能力抓住市场整合的大好时机不断扩大市场份额。

　　2010年1-2月，中国海外发展的合同销售收入同比增长115.5%至69亿港币。签约建筑面积同比增长36.4%至509万平方米。平均售价为13,504港币/平方米，同比上涨58.0%，相比2009年全年平均售价10,024港币/平方米高出35%。2月，公司以2,745港币/平方米的楼面地价收购了两幅土地，合计权益建筑面积为64万平方米。2010年前两个月公司已经收购了230万平方米的土地储备。该股目前股价较2010年预期每股净资产值20.45港币折让17%。维持买入评级。