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　　大福证券

　　考虑到江苏宁沪高速公路(0177)截至2009年末季的交通流量数据及2009年首三季的经营业绩均胜预期，故我们将其2009年及2010年盈利预测调高9-11%。我们预期该公司于该两年的盈利将分别同比反弹25%及10%至人民币19.83亿元及人民币21.84亿元，相对2008年盈利微跌3%。按兴建、营运、转移项目安排下经营的收费公路的贴现现金流分析计算，我们将该江苏省收费公路营运商的目标价由6.60元调高至7.50元，相当于2010年预计市盈率15.2倍，预计股息率为5%。

　　在该公司的核心公路资产收入回升下，其按中国公认会计准则计算的2009年第三季营业额跃升11%至人民币15亿元及纯利增长37%至人民币5.53亿元，带动其2009年首9个月收入及盈利亦分别增加5%及22%至人民币41.8亿元及人民币15.18亿元。

　　扩阔工程竣工提升收入

　　沪宁高速公路上海段扩阔工程于2008年底竣工及内地的汽车销量强劲，利好沪宁高速公路江苏段的路费收入。沪宁高速公路江苏段占其总路费收入逾八成，该路段的日均交通流量从2009年首三季同比上升8%加快至同年第四季同比增长17%，令其全年交通流量同比增长10%。

　　该项资产的平均路费亦正在复苏。货车占其日均交通流量比重由2009年上半年的29%改善至同年第三季的34%，与2008年上半年金融海啸爆发令经济放缓前的水平相同。去年7月该公司收费公路向重型货车收取的路费调高25%至每吨公里人民币0.05元。由于该公司的交通流量组合改善，加上向重型货车收取的路费增加，预期2009年下半年每架次日均收入将较前半年反弹9%及同比上升7%，带动全年同比增加2%；相对同年上半年同比减少4%。

　　人行连番减息削融资成本

　　财政状况方面，截至2009年第三季末该公司的净债项较2008年底减少2%至人民币69亿元，负债比率处于可控制的43%。中国人民银行自2008年9月起连番削减利率，预期该公司2009年融资成本减少约30%。