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　　国浩资本  严政纬

　　事件：中国移动就认购上海浦东发展银行新股与该银行正在协商。

　　中国移动昨天宣布公司正就认购上海浦东发展银行新股及与其战略合作事宜与该银行展开初步协商，上海浦东发展银行于上海交易所挂牌，市值1,830亿元人民币，中移动董事长表示是项投资将对公司发展移动商贸产生协同效应。

　　根据报章报导，中移动将以400亿元人民币购入22亿股浦东发展银行新股，占扩大后股本20%，总成本相等于公司于去年6月底持有现金的16%及公司市值3%，本行认为收购对公司的财政影响轻微，派息政策亦应不受影响。

　　我们相信投资者将对交易反应负面，基于中移动运用现金资源于非核心的银行业务，投资者亦会质疑，以公司于移动电讯行业的领导地位及公司已经与其它主要银行合作移动商贸业务而没有入股，其是否需要投资于1间小型银行的主要股权以发展该业务。本行认为，投资者对公司派发特别股息的希望幻灭为即时的负面反应，预期股价将于短期内受压。

　　本行相信中国移动缺乏增长前景，因竞争加剧及高用量用户通话量饱和，预期股息率4厘属唯一买入公司股份的理由。维持持有评级，目标价下调至75元，相等于11.3倍2010年市盈率。