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　　交银国际  李志武

　　拟认购上海浦东发展银行20%股权。（1）3月3日晚，中国移动发布公告称，公司或其子公司可能认购上海浦东发展银行（600000.SH）的新股，并与其开展战略合作事宜展开初步协商；（2）中国移动或旗下子公司将认购浦发银行20%股权，将成为仅次于上海国际集团的第二大股东，而广东移动承担收购股票工作；（3）正式的公告将会在近期发出，除了浦发银行以外，中移动暂时无入股其他公司的计划。

　　浦发银行同步发布公告。（1）同日，上海浦东发展银行发布公告称，公司正与中国移动及其子公司就其战略入股和开展战略合作正进行协商；（2）相关方案尚需论证，待董事会做出决议后，将及时公告。

　　入股有望近期内落实。（1）从入股主体看，公司准备让子公司广东移动作为主体，就规避了央企进行非主业投资的相关政策障碍，2008年底广东移动的净利润为208.35亿元，净资产为785.76亿元；（2）从初步的入股金额看，浦发银行的现有股本为88.3亿股，按入股后20%比例看，中移动将认购22.08亿股，假设按停牌的20.74元的收盘价的9折计算，则需耗资412亿元，而09年中期公司的现金加银行存款高达2560.4亿元，营运资金也达613.71亿元，净资产为4713.43亿元，本次投资金额占净资产比例仅为8.7%，因此资金压力并不大；（3）入股尚需银监会批准，我们认为获批的可能性很大，并有望近期内就能落实。

　　手机支付业务将有望加速。（1）从财务投资角度看，此次入股20%后，按浦发银行06-08年平均10派1.39元（税后）的分红比例计算，则粗略估算中移动2010年获得的分红额为3.1亿元，仅占09年公司净利润的0.3%，几乎可以忽略；（2）中移动入股浦发银行的真实意图是为手机支付业务的开展获得业务实施牌照以及支付和结算平台，一旦得到银监会的批准，则隐含着手机支付业务也得到了管理当局的认可，手机支付业务将有望加速发展；（3）手机支付业务的推广不但增强了手机用户的粘性，更将催生出一个巨大的蓝海市场，我们保守估算中国的手机支付市场将达到万亿元的级别，我们非常看好该项业务的广阔发展前景。

　　暂维持78元的目标价。鉴于公司的入股行为尚未得到正式批复，尽管我们非常看好此项行为，但暂维持78元的目标价以及“中性”的投资评级，视入股明细完全出台后再做调整。