点击查看最新行情

　　国元证券（香港）

　　事件：

　　北京京客降（814.HK）2月28日公布，公司董事会已于2月27日举行的董事会会议上决定，将以公开发行A股的方式在中国境内向合格投资者配发及发行不超过120,000,000股面值为人民币1元的A股，并向上海证券交易所申请该等A股上市，唯该事项需待股东于股东特别大会及类别股东大会上批准，并获得相关部门批准及按需要备案后。

　　评论：

　　我们认为，如果此项决议的内容能够顺利实施，将对京客隆构成重大利好。

　　一方面，北京京客隆目前股份中有约55.81%的股份是内资股，其中管理层持股约占内资股的5.44%,总股本的3.03%。由于目前内资股不能自由流通，因而理论上过往公司H股股价的表现对管理强的刺激并不是很强。借助此次发行A股的契机，管理层持股不能流通的问题有望解决，从而带来公司治理机制上的重大变革，对公司形成利好。

　　另一方面，由于内地资本市场与香港资本市场在投资环境与投资主体方面的差异，一般而言，在香港上市的公司于内地发行股份通过较于香港市场发行股份常拥有更高的市盈率。在这种情况下，在同等数量股份发行情况下，可以为上市公司募集更多的资金，而对原股东权益的稀释程度不变；且由于两地市场的比价效应，A股的高市盈率或可提升其H股的市场表现。

　　有统计研究表明，在香港上市的公司的从董事会决议发行A股到正式登陆A股市场，股价通常会有约20%的上升空间。北京京客隆集批发、零售业务于一体，目前实施稳健的区域发展战略。公司由国有企业改制而来，旗下门店自有物业比重较大，面而重估价值较高，因而值得予以积极关注，稍后我们将进一步做出深度研究。