中银国际  田世欣

　　香港财政司司长曾俊华向特区立法会提交了香港特区政府2010/2011年度财政预算案，提出四项措施控制资产泡沫形成的风险：

　　1)增加楼宇供应：在出售政府土地方面，港府认为应维持以市场主导的勾地表为主要制度；同时有关单位会在勾地表内指定数幅市区住宅用地，如未被成功勾出，特区政府会在未来两年应情况安排作公开拍卖或招标。此外，港府会与港铁公司(0066.HK/港币26.95,持有)及市建局分别就西铁物业项目及市区重建项目磋商，提高中小型住宅单位的供应；也准备透过公开招标，出售一幅位于元朗邻近西铁朗屏站约1.2公顷的土地作私人住宅用途，增加中小型单位的供应。此外，政府将推动居屋第二市场的买卖，因为30万个居屋单位中，目前有25万多个是未补地价单位。

　　2)今年4月1日起，将2,000万元以上的楼宇买卖印花税税率由3.75%提高至4.25%，抑制豪宅市场的投机交易。

　　3)确保物业市场销售和物业成交价格具透明度，令市场得以有效运作。

　　4)致力防止按揭信贷过度扩张，以免助长物业市场资产泡沫的形成(金管局已经在去年10月向银行发出指引，将
　　2,000万港币或以上楼宇的按揭成数从七成降至六成)。

　　除了修改土地销售计划，大部分措施已在市场预期之中。我们在2月4日出版的报告中提到，预计豪宅物业印花税上调0.75%将对豪宅市场产生较小的影响。其他措施对行业的影响温和，仅旨在长期平衡普通住宅市场的供求。这一系列措施也符合我们对经济前景改善、可承受比率合理，因而今年的普通住宅市场前景改观的预期。长期来看，市区住宅用地，如未被成功勾出，将在未来两年安排公开拍卖或招标的新措施将使土地供应更趋合理。我们认为上述措施对在普通住宅市场业务比重较大的开发商有利，譬如长江实业(0001.HK/港币94.60，持有)，以及有更多农地用途转换资源的新鸿基地产(0016.HK/港币107.20，买入)和恒基地产(0012.HK/港币52.15，买入)。我们对香港房地产开发商板块维持中立评级。